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环保行业2018年度策略:政策进入新时代 行业面临新机遇
2017 年环保行业政策主题轮番出动,但整体市场表现平平,PE 低位。 2017 年,“十nine大”、环保督察、“蓝天保卫战”、雄安新区等环保政策主题轮番出动, 但下游企业多受停产、限产等影响,其末端治理需求未得到释放,影响部分环保企业的订单获取及业绩释放,因此环保板块在资本市场表现平平。 年初至今中信环保板块下跌1.6%,在 29 个板块中* 17 位,远低于沪深 300 板块涨幅,亦低于全部 A 股 6.32%的平均涨幅,但跑赢中小板及创业板指数。目前板块整体动态 PE(TTM)及机构配置已降至历史低位,部分动态市盈率已经在 30 倍以下,板块投资价值凸显。pH做为zui基本的污水指标,势必成为供求的热点,这对广大的E-1312 pH电极,S400-RT33 pH电极制造商,比如美国BroadleyJames来说是个重大利好。美国BroadleyJames做为老牌的E-1312 pH电极,S400-RT33 pH电极制造商,必将为中国的环保事业带来可观的经济效益。我们美国BroadleyJames生产的E-1312 pH电极,S400-RT33 pH电极经久耐用,质量可靠,测试准确,广泛应用于各级环保污水监测以及污水处理过程。
2018 年行业将迈入新阶段,新投资机遇凸显。2018 年,环保促进的供给侧改革将带来产能集中度的进一步提升。政策角度,生态环境监管体制改革力度将进一步加大、环保督察成为常态, 环保税正式开征、污染减排提标力度大; 企业角度,工业企业盈利得到修复,具备增加环保投资的可行条件。政策与企业两方面均具备环保投资增加的必要性和可行性,将有望催生工业烟气治理与危废处置、监测设备与运维、以及市政水环境综合治理领域的投资新机遇。
环境监测:监测事权上收与污染物监测扩围,“十三五”期间新增设备需求与第三方运维共舞 700 亿市场空间。 监测事权上收,催生设备更新及地方监测网建设需求,国控点与地控市场空间约 50 亿元;“自证守法”与污染物监测扩围,提高工业企业需求空间, VOCs将成为“十三五”期间新增约束性指标,监测设备空间约 550 亿元,此外污染源设备提标更新需求市场约 80 亿元。第三方服务市场逐步放开,政策不断发力。
大气治理:非电提标扩围预期高,“煤改气”更加稳健。 目前电力工业常规烟气治理已经饱和,非电工业与散煤治理应为大气治理的下一步工作重点,主要领域在于钢铁和建材,其中建材中又以水泥和玻璃为主要。我们保守测算,钢铁、水泥、平板玻璃烟气治理市场空间分别为 528、 66 和 20 亿元, 钢铁行业将是非电烟气治理的主要市场。
危废:环保督察趋严,千亿市场存在投资机会。 环保部数据低估危废产量,实际年产量超过 1 亿吨,历史贮存量则高达 8000 万吨,但核准处置产能不足,产能利用率低。在环保趋严和督察常态化的背景下,危废偷排漏排将得到一定遏制,危废行业未来发展将会更加规范。我们按照年危废产生量约 1 亿吨、处理成本 1500 元/吨简单测算, 危废处理市场规模在 1500 亿元,如加上历史贮存的 8000 万吨,市场空间会更大。
水环境:流域治理乘 PPP 东风,7000 亿市场释放。当前水环境治理形势依然严峻,综合性流域治理打开水环境治理新通道。环保部印发的《重点流域水污染防治规划(2016-2020 年)》,对 5 年内的流域治理项目匡算投资 7000 亿元。 综合性流域治理意味着大项目与大资金, PPP 模式支持*。 PPP 正在逐渐由规模化向规范化运行转变,央企及地方国企参与意愿及推进预计将放缓,为民营企业带来项目获取空间,而环保部明确表示将加大环境保护专项资金向 PPP 项目倾斜力度, 生态环保类 PPP 有望迎来更大发展。
散煤治理:“煤改气”推进将更加稳健。 大部分城市空气质量改善效果明显,“煤改气”初现成效。“煤改气”作为当前具备经济性的散煤替代方案,*,前景光明,稳步推进更加利于行业长期稳健发展。此外, 结构调整大背景下天然气公司具备长期发展逻辑,掌握上游气源的公司能够更好掌握定价权和话语权,减少天然气价格波动带来的风险。
维持行业“推荐”评级: 2018 年,我们将迎来环保行业崭新的政策周期,并开启崭新的投资机遇。体制改革、投入加大、环保税、提标等政策的预期实施将释放工业烟气与危废、环境监测、市政水环境综合治理等细分领域的新机遇。环保行业业绩高增长性将继续保持, 新政策周期下,环保行业风光正好。工业端: 1)供给侧改革逐渐完成, 存量企业与部分新增产能存在环保投资需求; 2)环保督察常态化, 工业企业增加环保设施投资有动力; 3)环保税与排污许可证提供硬约束, 环境监测、非电工业烟气治理、危废处理将迎来新增需求。市政端: 1)未来较长一段时间的投资重点将集中于民生感受zui为直观的生态环境修复领域,通常工程量较大, PPP 模式则为政企合作提供新路径,大订单及联合体拿单层出不穷,市场空间有望进一步释放; 2)散煤治理深入推进,从大气污染治理长效性及能源结构调整的角度看,“煤改气” 作为当前具备经济性的散煤替代方案,大方向不变,预计未来推进将更加稳健,利于行业长期发展。此外, 掌握气源的燃气公司值得关注。